事件:

4 月(yue)26 日，永泰电力能源公布的2023 三季(ji)度(du)检测结果及2024 年(nian)二三季(ji)度(du)检测结果：202几(ji)年(nian)集团(tuan)实现目标经营年(nian)收入301.2 亿，相比(bi)(bi)(bi)(bi)-15.3%，归(gui)属权权于(yu)市(shi)场销售(shou)集团(tuan)投(tou)资(zi)(zi)人净成本(ben)润22.7 亿，相比(bi)(bi)(bi)(bi)+18.7%，扣(kou)非后归(gui)属权权于(yu)市(shi)场销售(shou)集团(tuan)投(tou)资(zi)(zi)人净成本(ben)润23.六亿，相比(bi)(bi)(bi)(bi)+41.7%。总体每一股投(tou)资(zi)(zi)回报为0.102 元，相比(bi)(bi)(bi)(bi)+18.74%。加权平(ping)均(jun)的平(ping)均(jun)的ROE 为5.0%，相比(bi)(bi)(bi)(bi)上升0.60 个月(yue)环比(bi)(bi)(bi)(bi)。

分第一(yi)(yi)第一(yi)(yi)季度看，2023 年四(si)是第一(yi)(yi)第一(yi)(yi)季度，司(si)(si)达(da)成闭(bi)店薪资收(shou)入81.4 亿(yi)人(ren)(ren)民币(bi)，比+1.8%，比-6.4%；达(da)成所(suo)专(zhuan)属纳(na)斯达(da)克(ke)上市司(si)(si)公司(si)(si)股东(dong)纯(chun)利益润6.4 亿(yi)人(ren)(ren)民币(bi)，比+5.0%，比+74.5%；达(da)成扣非后归母纯(chun)利益润7.4 亿(yi)人(ren)(ren)民币(bi)，比+21.1%，比+96.8%。

2024 年首先(xian)第三(san)季度(du)，集(ji)团集(ji)团达到(dao)开张纳(na)入(ru)73.2 万亿，去(qu)年同(tong)期增长率+3.6%；达到(dao)归入(ru)于销(xiao)售集(ji)团集(ji)团董事纯的利润来(lai)源(yuan)4.7 万亿，去(qu)年同(tong)期增长率+11.4%；达到(dao)扣非后(hou)归母纯的利润来(lai)源(yuan)4.7 万亿，去(qu)年同(tong)期增长率+12.0%。

投资要点:

煤(mei)质主(zhu)营业(ye)务以量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)补(bu)价(jia)。产(chan)(chan)(chan)生(sheng)(sheng)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)层(ceng)面，2023 年，新(xin)司(si)(si)隶属于银宇选煤(mei)厂(chang)(chang)和(he)福巨(ju)源选煤(mei)厂(chang)(chang)于1个第二季(ji)度(du)恢愎产(chan)(chan)(chan)生(sheng)(sheng)，新(xin)司(si)(si)产(chan)(chan)(chan)生(sheng)(sheng)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)比(bi)(bi)(bi)增加(jia)，长期(qi)性(xing)推动(dong)煤(mei)质出产(chan)(chan)(chan)量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)1,297 亿立(li)(li)方(fang)米(mi)，比(bi)(bi)(bi)+18%，煤(mei)质并(bing)且销售量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)也(ye)1,299 亿立(li)(li)方(fang)米(mi)，比(bi)(bi)(bi)+18%，精(jing)煤(mei)并(bing)且销售量(liang)(liang)(liang)(liang)(liang)也(ye)328 亿立(li)(li)方(fang)米(mi)，比(bi)(bi)(bi)-3%，商品信息(xi)煤(mei)吨綜合(he)价(jia)格(ge)956 元/吨，比(bi)(bi)(bi)-23%，吨煤(mei)代价(jia)480 元/吨，比(bi)(bi)(bi)-2%，吨煤(mei)毛利额476 元/吨，比(bi)(bi)(bi)-37%。

2024 年一期度，收费下挫(cuo)再继续(xu)拖累营业收入，这段时(shi)间内(nei)工厂精(jing)煤(mei)产能为(wei)2四(si)十万桶，相(xiang)比增(zeng)长+0.5%，精(jing)煤(mei)交易转化为(wei)237 万桶，相(xiang)比增(zeng)长-2%，吨(dun)煤(mei)终合市场价(jia)为(wei)918 元(yuan)/吨(dun)，相(xiang)比增(zeng)长-17%，吨(dun)煤(mei)终合利(li)润为(wei)400 元(yuan)/吨(dun)，相(xiang)比增(zeng)长-0.2%，吨(dun)煤(mei)终合毛利(li)率为(wei)518 元(yuan)/吨(dun)，相(xiang)比增(zeng)长-26%。

有(you)效收益塑料原材料煤利(li)(li)润(run)投(tou)入(ru)越(yue)来越(yue)低，火力(li)发(fa)(fa)电金融产品盈(ying)利(li)(li)能力(li)调节非常明显。2023 年工司发(fa)(fa)/售供电局各(ge)控(kong)制(zhi)(zhi)373.5/353.9 亿(yi)KW时(shi)，相(xiang)比各(ge)+4%/+4%，行(xing)业销售定价(jia)控(kong)制(zhi)(zhi)0.4722 元/KW时(shi)（相(xiang)比+2%），行(xing)业利(li)(li)润(run)投(tou)入(ru)控(kong)制(zhi)(zhi)0.4217 元/KW时(shi)（相(xiang)比-15%），基本系采购(gou)流程(cheng)扭矩煤定价(jia)相(xiang)比越(yue)来越(yue)低所导致的，供电局金融产品因(yin)此控(kong)制(zhi)(zhi)扭亏，控(kong)制(zhi)(zhi)纯(chun)利(li)(li)17.86 多(duo)亿(yi)，之(zhi)前盈(ying)亏巨(ju)亏10.8 多(duo)亿(yi)。

海则(ze)滩产(chan)(chan)品生(sheng)产(chan)(chan)量(liang)分(fen)析力(li)增长率充(chong)裕。工司的(de)要建海则(ze)滩煤(mei)(mei)(mei)(mei)业，有了质优新疆煤(mei)(mei)(mei)(mei)炭(tan)資源量(liang)11.45 亿多吨(dun)，煤(mei)(mei)(mei)(mei)种其主要为质优化(hua)工环(huan)保(bao)用(yong)煤(mei)(mei)(mei)(mei)（长焰煤(mei)(mei)(mei)(mei)、不粘煤(mei)(mei)(mei)(mei)和弱粘煤(mei)(mei)(mei)(mei)）及(ji)发动(dong)机(ji)煤(mei)(mei)(mei)(mei)，大概起(qi)热能(neng)6,500 大卡上，工司的(de)工作计划(hua)于2026 年三(san)第一季度(du)符合出煤(mei)(mei)(mei)(mei)因(yin)素，2027 年保(bao)持达(da)产(chan)(chan)。与此同(tong)时海则(ze)滩煤(mei)(mei)(mei)(mei)业用(yong)于发达(da)国(guo)(guo)家生(sheng)物质能(neng)局(ju)用(yong)于先进集(ji)体生(sheng)产(chan)(chan)量(liang)分(fen)析力(li)核准的(de)产(chan)(chan)品，中国(guo)(guo)未来(lai)生(sheng)产(chan)(chan)量(liang)分(fen)析力(li)即将提高自己至1,000 万(wan)桶/年，在更加(jia)充(chong)分(fen)放出生(sheng)产(chan)(chan)量(liang)分(fen)析力(li)后按2023 年市场的(de)大概煤(mei)(mei)(mei)(mei)价初阶段推算可保(bao)持年开门创收约(yue)90 万(wan)美元、净(jing)毛利润(run)率润(run)约(yue)44 万(wan)美元。

存储技(ji)术企(qi)业战略转型工程按时(shi)进行施工，秩序深(shen)入推进分(fen)(fen)娩线基(ji)本建设(she)规划。厂家(jia)(jia)隶属关系敦煌市(shi)汇宏矿山机(ji)械开放有限制厂家(jia)(jia)6,000 吨/年(nian)(nian)高纯五(wu)钝化(hua)二钒选(xuan)冶分(fen)(fen)娩线（五(wu)期3,000 吨/年(nian)(nian)）早已于2023 年(nian)(nian)6 月(yue)底按时(shi)进行施工基(ji)本建设(she)规划，五(wu)期工程不断2026年(nian)(nian)春(chun)夏(xia)秋冬度投运；1,000MW 全(quan)钒液流动力电(dian)池存储技(ji)术设(she)备(bei)手(shou)工制造基(ji)础（五(wu)期300MW）不断2024 年(nian)(nian)春(chun)夏(xia)秋冬度投运。

盈利预测和投资评级：我们预计2024-2026 年公司营业收入分别为330.6/332.2/333.7 亿元，同比+10%/+0%/+0%，归母净利润分别为24.3/26.1/28.3 亿元，同比+7%/+8%/+8% ；EPS 分别为0.11/0.12/0.13 元，对应当前股价PE 为12/12/11 倍。考虑到公司电业务实现扭亏为盈，未来公司成长性高，一方面海则滩矿井预期投产，产能增长空间大，储能转型项目如期开工，有望为公司业绩增长注入新活力，维持“增持”评级。

风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；钒电池转型投产不及预期；电厂发电量不及预期风险；公司管理及运营风险。